中文版 | ENGLISH

新闻中心

GROUP NEWS

黑色系价格全面上涨难解基本面矛盾

发表时间: 2023-11-06 │ 点击数: 

宏观提振下需求边际修复,叠加农历春节较晚季节性回落不明显,上周五大材去库幅度环比明显加快,同比与去年持平;在焦企接受第一轮提降,钢厂亏损收窄情况下,短期内大幅减产可能性降低:上周Mysteel 247家钢厂日均铁水产量继上周转升为降,环比小幅下降1.33万吨至241.4万吨。

维持月报中钢价趋势性好转存疑的观点。得益于财政专项债以及特别国债的发放,市场情绪向好,资金面有所好转,短期支撑下游基建需求,钢厂走出扩利润逻辑。但考虑钢材产量的边际上升,以及临近冬季基建推进可持续性问题,需求依旧呈整体放缓趋势,难以在剩余的两月内持续支撑价格持续上涨。

1.    需求阶段性回调,支撑不可持续

宏观情绪提振与资金状况改善,近期钢材需求有所提升,但后续需求依旧呈边际下滑趋势。今年8月当月新增专项债6000亿,最近各地开工反映资金较为充裕,根据2-3个月的资金传导速度来看,部分专项债资金应有落实;同时各地接连开展特别国债使用调度会议(如河北省交通运输厅抢抓水毁公路恢复重建工作,预计11月15日完成报批,明年6月完成施工),提升宏观情绪,基建用钢量随之提升(上周螺纹表需由降转增,华东地区去库水平好于去年同期;热卷表需也连续四周上涨,达到四月以来最高点)。

考虑到本周北方地区普遍开始降温,天气转冷使停工停产现象逐渐增多,基建工程推进可能放缓,宏观刺激带来的实际工作量难以体现,今年剩余两月内较难完全形成钢材需求;另外,今年专项债基本发放完毕,9月至12月增量大幅递减,对下游基建刺激将逐渐减弱。长期看在需求下滑阶段中,基建对钢价支撑力度有限。

2.    成本压力释放妨碍铁水降速,短期钢材供给或增加。

近期钢厂检修数量增加,铁水产量预计继续下行。根据Mysteel 调研,上周钢厂检修数量有所增加,预计影响本周铁水产量,本周247钢厂铁水日均产量降幅或超3万吨。

焦企接受第一轮提降缓解成本压力,钢厂亏损继续收窄,增产趋势难改。当前螺纹增量来自于短流程钢厂(上周螺纹产量环比增3万吨,短流程占2.11万吨),因钢价上涨叠加平电生产也处盈亏线附近,部分地区维持15小时生产时长,短期内产量仍有上升空间。热卷利润改善所致的超预期生产下,去库幅度加速收窄:根据即期成本模型测算,上周热卷即期亏损约160元/吨,较10月均值收窄100元/吨左右;产量环比上涨3.44万吨。整体看,在产量难降,需求下滑的情况下,钢价持续上涨难以维系。

短期来看,钢价仍存部分上升动力但修复态势边际减弱,预计下周钢材价格小幅上升,但下行拐点或已临近。钢厂亏损收窄后,原料端亦水涨船高,难给钢厂进一步扩利空间:双焦虽有提降落地,但基本面依旧坚挺;铁水慢降下,铁矿需求维持高位。提示本周宏观数据(进出口和金融数据)对市场情绪的影响,以及基建推进速度逐步放慢,实际需求边际下滑(钢联周度数据出现拐点)或在本月下半个月打开钢价下行空间。另外,市场已经部分吸收降准影响,实际政策落地对信心进一步提振影响有限。

 

螺纹:螺纹周均产量从年内低位水平连续三周上升,累计增9.5万吨至262.3万吨。其中近两周增量多数来自短流程企业(+5.8万吨至32.4万吨)。当前部分地区电炉厂平电生产已至盈亏边缘,维持15小时生产时长。此外,华东钢坯库存快速下降(本周环比下降13.6%43.85万吨)增加螺纹供应端压力

上周螺纹总库存去库幅度较前一周持平,下降35.6万吨至578.31万吨。得益于基建需求边际改善,螺纹需求韧性仍存。分区域看,工地资金好转叠加年底项目赶工,华东地区(主要去库地区)去库水平已好于去年农历同期,大螺纹缺规格溢价明显。本周东北气温接近零度,工地作业将进入尾声。环比变化来看,本周螺纹去库幅度或将收窄。当前螺纹价格已上涨至五月以来新高,市场恐高情绪渐显,高价成交明显减少抑制螺纹价格继续向上空间

热卷:上周热卷表需周环比上涨一万吨至326万吨,为四月以来高点:截至目前热卷表需已连续四周上涨。基建资金回款边际好转叠加11月出口订单仍维持高位水平导致热卷需求仍有支撑。

但需注意:10月检修的钢厂本月开始逐步复产,且钢厂亏损不断收窄(华北地区钢厂生产热卷即期从10月下旬近300元/吨的亏损收窄至11月2日的160元/吨)后本月安排的检修时间缩短:热卷产量连续两周加速回升。本周钢厂继续复产导致热卷产量仍有3-4万吨的增量空间,在需求维持的情况下,热卷总库存去库幅度将不断收窄,供需矛盾加速累积:11月下旬热卷总库存或转为累库。再考虑目前出口成交价格与内贸价格相近,对内贸的天花板抑制作用有所体现。

铁矿:上周青岛港PB粉周均价961元/吨,较上周上涨33元/吨。前一周一万亿国债安排落地后,市场预期转向。在上周建材成交量价齐升的支撑下,矿价进一步上涨,刷新去年6月份以来的新高。

目前,矿价在965元附近上涨受阻,成交量略有下降。且月初钢厂检修较多,本周全国日均铁水产量预计下降3.7万吨,或引发矿价高位回落。但当前下游需求尚可,钢厂利润也得到改善,对原料有托底支撑作用,因此,预计矿价仅存在小幅回调的可能,但上涨动能犹存

双焦:上周焦炭现货第一轮提降落地,基本面较前一周整体走弱。需求端上周铁水产量环比下降1.33万吨至241.4万吨,创今年八月以来新低,预计本周铁水产量或跌破240万吨。上周焦炭产量与前一周持平,供应端自去产能任务完成后暂无变化。因此上周焦炭库存自九月以来首次止降转增,钢厂可用天数同时上升至11.1天,创七月下旬以来新高。焦炭基本面转弱,第一轮提降落地后钢厂亏损收窄、焦企亏损扩大,因此焦炭价格下跌空间有限。当前焦炭虽然累库,但仍处于全年较低库存水平,叠加近期宏观利好释放,焦炭均价不宜过度看空

焦煤方面,由于下游焦炭以及铁水产量下行,用煤需求走弱导致煤矿价格整体下跌,订单出货较差。上周样本洗煤厂日均产量小幅下降、库存累库,证实基本面转差。焦煤冬储补库预期按往年春节前60-70天计算,或在今年11月底12月初进行。而期盘或在11月中上旬开始进行冬储预期交易,因此焦煤期现价格或出现一定背离。短期来看,若本周铁水、焦炭产量继续下降,则洗煤厂日产(供应端指标)或仍呈下降走势以匹配需求减量。

(文章来源:我的钢铁)