清明期间，美国公布的3月非农就业数据远高于预期，市场对美联储六月降息的预期延后；同时包括中国在内的全球制造业PMI持续回暖，市场情绪开始转暖。

国内二季度专项债预计发行进度环比一季度提升30%、螺纹去库速度加快，总库存今年首次低于去年农历同期水平，基本面持续改善推动上海螺纹钢价格从3430元/吨反弹至3560元/吨。

而随着黑色价格从低位反弹企稳后，后续需求恢复高度和产量恢复速度又成为多空博弈的矛盾点。预计五一前供需都将缓慢增加，去库速度保持稳定，但供应压力可能会在五月份逐步体现。理由如下：

1、水泥和混凝土数据环比增幅放缓，但仍处上升趋势。往年旺季需求顶部通常在农历三月十五前后（即今年的4月23日）出现，但今年春节后下游需求启动慢于往年，叠加需求仍在惯性恢复，因此五一前螺纹周度表需大概率仍将维持在280万吨上下窄幅波动（本周螺纹表需287万吨）；

2、钢材库存压力区域分化，后期产量增加来自华东地区有限增量。目前除华东和华北地区钢厂库存压力小于去年同期外，其余地区仍受高库存压力无心复产。华北地区产量目前已恢复至去年年底时的高点，进一步增产空间较小，而华东地区较年初仍有约20万吨的增产空间，但考虑到目前短流程成本高于长流程，且平电生产几乎全部亏损，增产也仅能依赖于长流程钢厂。因此近期螺纹周度产量高点或不超230万吨。

根据调研显示，下周全国247家钢厂日均铁水产量预计增加1.6万吨，螺纹钢周度产量预计增加3.2万吨，钢厂复产的节奏仍较缓慢。在螺纹钢单周能维持50-60万吨的去库速度下（去年四月单周平均去库30万吨），市场短期内价格向上逻辑仍在。

但需持续关注其他区域钢厂库存压力降低后，叠加螺纹钢价格持续回升至3650元/吨以上后，带来的电炉平电生产利润，螺纹产量增速和高度或开始加速，届时市场或将再次面临负反馈逻辑：预计上述情境在五月份发生的可能性较大。

 

螺纹：如月报预测，清明节后螺纹钢价底部企稳，建材成交情况环比改善，上周螺纹表需环比上涨10.7万吨至286.6万吨。在低产量的加持下，螺纹去库速度加快，（-76.6万吨至1155.1万吨，高于前一周63.3万吨去库水平），库销比环比下降至26天，恢复至节前水平，市场情绪逐渐好转：螺纹均价环比上涨97元/吨至3534元/吨。

上周螺纹产量环比减少2.7万吨至210万吨。其中，长流程产量止增转降（减少3.1万吨），主要由于西南、东北地区轧线检修导致产量下降幅度较大。与此同时，短流程企业由于利润改善动力不足，增产较为乏力，87家独立电弧炉产能利用率基本持平。

预计本周钢厂开始缓慢复产。一方面，目前钢厂利润逐渐修复（据平衡表推算，截止4月12日，江苏地区长流程钢厂生产螺纹实际吨钢已转亏为盈）；另一方面，当前钢厂仍在加速去库，上周总库存去库幅度为6.63%，环比增长1.3个百分点。Mysteel 调研显示，未来两周，华东、华中地区部分钢厂开始复产：预计近两周螺纹周均产量由当前 210 万吨开始缓慢回升，长流程贡献主要增量。

虽然四月进入施工热潮，多项目陆续开工。但本期（4月9日）百年建筑调研显示，建筑工地资金到位率环比增速从3.21%放缓至1.19%，水泥出库量仅环比上升0.7%；叠加四月下旬局部地区雨水持续，项目进度或将有所放缓。因此，预计下周螺纹表需边际改善，但上涨空间不大：下周螺纹表需将在290万吨徘徊。

在产量维持低位，需求边际好转的情况下，螺纹价格将延续小幅反弹。但需注意四月下旬或五月初螺纹供需矛盾累积，面临去库放缓的压力，或将扭转价格上涨趋势。

 

热卷：清明假期后，全球PMI指标改善以及美国经济保持韧性，黑色期货市场预期改善，因此上周热卷现货价格跟随盘面持续反弹：上海热卷*周均价格环比上涨 60 元/吨至 3793 元/吨。

边际上看，上周热卷现货供需齐降，供应降速快于需求：热卷产量降速1.3%，高于热卷需求降速0.9%。因前期部分钢厂高炉检修，铁水不足导致钢坯短缺，轧线不饱和生产，因此上周热卷供应环比下降。虽然热卷表需边际下降，但依旧处于历史同期高位区间：上周热卷周均表需为近五年公历同期中次高。

根据历史经验看，预计四月中下旬热卷将保持供需双强状态。制造业中，家电需求保持高位：据产业在线数据，三大白电四月排产量3729万台，环比微增5万台。考虑到目前热卷生产有利润（模型计算，热卷模拟库存周期生产利润近90元/吨）且需求偏强，钢厂生产热卷意愿偏高，热卷可能保持322万吨以上高水平供应。

目前热卷需求韧性强，可以消化高位供应，据平衡表推算热卷未来两周内能够维持去库状态，供需矛盾并不突出下高炉复产或带动原料价格快速上涨，推动钢材成本上升，热卷价格可能持续上涨。

此外，统计各地方政府二季度债务发行计划，二季度专项债或将明显提速发行。或大幅修复螺纹钢需求预期。在热卷制造业需求保持稳健下，卷螺差或收窄。

 

铁矿：上周青岛港PB粉周均价828元/吨，环比上涨54元/吨，创下近20个月来最大周均涨幅。美联储降息预期延后和全球制造业需求持续回暖，伴随国内钢材持续维持高去库速度，强化市场对钢厂加快复产预期，推动前期跌幅最大的铁矿本轮收复价格失地。

后期铁矿价格走势的焦点在钢厂是否会快速集中复产。而根据调研，本周全国钢厂日均铁水产量环比增加1.6万吨，以此推算四月底时，日均铁水产量将恢复至227万吨附近。略快于此前预计的226万吨的水平，但受限于大部分地区钢厂库存仍处高位，钢厂复产积极性并未明显改善。

但目前全球发运量仍维持高位，港口库存也未到去库拐点。矿价难以持续大幅上涨，预计近期价格涨幅放缓，振幅扩大。

 

双焦：上周港口准一级焦*均价1784元/吨，环比下跌38元/吨。从焦炭基本面看，当前市场对于下游需求预期偏乐观，并且在钢厂利润修复、持续去库情况下将逐步恢复生产，情绪好转带动贸易商抄底拿货，焦化厂库存不断去化，港口与期货价格触底反弹。

但当前钢厂实际采购偏少，钢厂焦炭库存可用天数跌破历年同期低点后未受钢厂铁水复产而继续下滑（本周247钢厂焦炭库存可用天数为11.8天，较上周减少0.2天）。而且由于盘面原料端反弹力度大，有再度压缩钢厂利润风险，钢厂并无增产冲动。焦化厂利润同样修复较快，且4-5月计划新增投产产能规模较大（据Mysteel调研统计约在1500万吨/年），预计短期焦炭价格有反弹但可持续性不强：预计下周港口准一级焦均价1820元/吨。

上周山西低硫主焦*均价1770元/吨，下跌70元/吨。虽然焦煤期货价格持续走高，但预期推升作用明显，基本面供需矛盾依旧：上周焦煤的总库存止跌回升，产业链中“上游累库，下游去库”的库存结构更为明显：煤矿和洗煤厂的精煤库存逼近历史高点，而下游焦化厂与钢厂的库存还有压缩空间，表明焦煤供应预期依然宽松。

上周以来甘其毛都口岸通关车数虽有所回落，但依然维持日均1000车左右，且口岸监管库存继续刷新历史高点（330万吨）。预计在钢厂加速复产前，焦煤价格依旧偏弱。

（文章来源：我的钢铁网）