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5月份钢铁PMI反弹至54.8% 钢价或将高位整理

发表时间: 2017-05-31 │ 点击数: 

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,5月份为54.8%,较上月回升5.7个百分点,结束之前的两连跌,并反弹至2016年5月份以来的最高。主要分项指数当中,新订单指数大幅回升超过10个百分点,成为推动钢铁行业PMI指数回升的主要因素,生产指数五连升至近一年的高点,产成品库存指数大幅收缩,新出口订单指数和购进价格指数低位盘整。PMI显示,当前钢铁行业形势明显回暖、产销两旺、企业库存下降,短期钢价仍有上涨动力。不过出口形势持续低迷,生产成本处于低位,对钢价走势或将形成拖累。多空交织下,预计6月国内钢价很可能将呈高位整理、震荡运行走势。

图1:2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、钢厂生产维持高位

5月份,钢铁行业生产指数继续上升,较4月份上升2.0个百分点,至58.2%,该指数五连升至2016年5月份以来的最高。与此同时,和生产相关的采购活动也呈现明显的扩张态势。当月钢铁行业采购量指数止跌回升至55.0%,较上月回升8.8个百分点;原材料进口指数止跌反弹至53.7%,较上月回升7.2个百分点;原材料库存指数止跌回升4.3个百分点至50.2%。从以上四个指数的变化情况来看,随着近期国内钢材价格持续上涨,钢厂利润不断提升,钢厂生产的积极性明显提升,国内钢铁产量持续增长,且后期增产的动能仍将持续。据国家统计局数据显示,4月我国粗钢和钢材产量分别为7278万吨和9490万吨,同比分别增长4.9%和0.5%;日均产量分别为242.6万吨和316.33万吨,环比分别增长4.3%和1.3%,粗钢日均产量再创历史新高。

5月份以来,国家督查组在全国范围内进行取缔“地条钢”专项督查,多地相继通报一大批停限产企业,加之一带一路会议召开前后华北地区钢厂环保限产,使得5月份钢厂生产量有所下降。据中钢协统计,2017年5月上旬会员钢企粗钢日均产量179.84万吨,旬环比减少6.66万吨,降幅3.57%;全国预估日均产量230.99万吨,旬环比减少1.87万吨。不过,随着近期钢材价格持续攀升,吨钢毛利明显改善,盈利的提升为停产检修企业带来了良好的复产机遇。据中钢协统计,今年一季度,会员企业利润由上年同期亏损87.5亿元转为盈利232.8亿元,出现大逆转。另据统计,截止5月26日,调研的163家钢厂高炉开工率为75.14%,较上周增0.42%;高炉产能利用率83.21%,环比增1.02%;84.66%的钢厂盈利,环比增1.22%。可见随着行业盈利的持续好转,在高额利润的驱使下,目前除正常生产的企业采用一切办法提产外,部分减产、停产企业也在积极恢复生产,提升开工率。预计后期国内粗钢日均产量仍有再创新高的可能。

图2:2016年以来生产指数、采购量指数、原材料进口指数和原材料库存指数变化情况

二、钢厂接单明显好转

5月份,钢铁行业新订单指数再度反弹至扩张区间,为60.5%,较上月大幅回升13.6个百分点,为2016年5月份以来的最高。数据显示,在钢价大幅上涨的拉动下,终端及贸易商订货需求明显回升,钢厂接单情况明显好转,钢材销售情况良好。

近期,各类经济数据密集出台,涉及钢铁下游需求的数据显示,钢材需求表现较好。今年1-4月份,全国公路建设累计完成固定资产投资4623亿元,实现同比增长33.1%,铁路完成额为1544亿元,同比增长3.5%,电网工程完成了1308亿元,同比增长4.7%;此前几年表现不佳的船舶行业在今年也开始有所突破,1-4月全国造船完工1856万载重吨,同比大幅增长71.9%;机械工业方面,挖掘机、推土机是表现最为抢眼的两个单项,4月份挖掘机实现销量14397台,同比增长101.19%,推土机销量为685台,同比增长88.19%,这两者销量的增长更是意味着后期基建形势的好转,因为这是下游行业开工率的先行指标。除此之外,即使今年大家都不看好的房地产,数据表现依然不差,1-4月全国房地产开发投资额为27732亿元,同比增长9.3%。从市场来看,5月份国内钢价大幅上涨,前期被压制的需求集中释放,终端用户入市采购踊跃,市场成交维持高位,西本新干线监测的沪线螺终端日均采购量环比回升0.59%。

图3:2016年以来沪市终端线螺每周采购量变化情况

5月份,钢铁行业新出口订单指数微幅回落0.2个百分点,至44.8%,已连续六个月处于50%以下的收缩区间。从该指数的变化情况来看,当前国内钢厂出口接单难度较大,后期钢材出口仍可能将继续下降。据海关数据显示,4月份我国出口钢材649万吨,环比减少107万吨,下降14.2%,同比下降28.5%;1-4月我国钢材累计出口2721万吨,同比下降25.8%。近期国内钢价出现明显反弹,相对于国际市场而言国内市场更具效益优势,考虑到贸易摩擦以及去年基数较高的因素,我们认为后期钢材出口仍是大幅下降的趋势,进而将相应增加国内市场的供应压力。

图4:2016年以来钢铁行业新订单指数和新出口订单指数变化情况

三、产业链去库存顺利

钢铁行业产成品库存在三连升至2015年2月份以来的最高后,本月出现大幅收缩,当月较上月回落13.4个百分点,至42.1%,为2016年5月份以来的最低,显示随着需求的释放,当前钢铁企业库存从高位回落,库存压力明显减轻。据中钢协数据显示,截止5月上旬末,会员企业钢材库存量为1368.40万吨,旬环比减少36.79万吨,降幅为2.62%;比4月上旬末减少60.23万吨,降幅4.22%;比上年同期减少13.15万吨,降幅0.95%。

从主要品种的社会库存看,据西本新干线监测数据显示,截至5月26日,国内主要钢材品种库存总量为1033.85万吨,较4月末减少194.5万吨,降幅15.83%,较去年同期增加83.65万吨,增幅8.8%。

与去年同期相比较,全国钢材市场库存增加84万吨,钢厂库存减少13万吨,市场库存和钢厂库存合计较去年同期增加71万吨,而上月为增加454万吨。产业链库存同比增幅明显缩小,显示钢厂及市场去库存均较为顺利。从市场情况来看,当前去产能及环保治理仍在不断发力,且钢厂高炉开工率以及产能利用率等已处高位,预计短期现货市场资源紧张的局面仍将持续。

图5:2016年以来钢铁行业产成品库存指数变化情况

四、原料成本低位运行

钢铁行业购进价格指数在上个月跌至2016年2月份以来的最低后,本月触底反弹,较上月小幅回升2.1个百分点至49.6%。但该指数连续两个月处于50%的荣枯线以下,显示原料市场仍在低位运行,难以对钢价形成有力支撑。

从原料市场来看,由于供需矛盾加剧,市场运行冷清,价格弱势波动。本月国产矿、钢坯价格震荡上涨,进口矿、焦炭价格则大幅下跌,特别是进口矿价格跌至2016年10月17日以来的新低。根据西本新干线监测数据显示,截至5月30日,唐山地区普碳方坯价格为3140元/吨,月环比上涨130元/吨;江苏地区废钢价格为1570元/吨,月环比下跌30元/吨;山西地区焦炭价格为1570元/吨,月环比下跌80元/吨;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为660元/吨,月环比上涨60元/吨。与此同时,品位62%普氏铁矿石指数为57.8美元/吨,月环比下跌9.5美元/吨。

目前进口铁矿石价格已跌至60美元/吨下方,虽然钢产量在4月份创造了历史新高,但近几年三大矿山积极增产,铁矿石供大于求的局面依然明显。截止目前国内港口接近1.4亿吨的铁矿石库存,再创历史新高,比3、4月份的均值又提高了1000万吨,供需结构趋于宽松。短期铁矿石价格下行空间有限,但上涨动力依然不足。焦炭方面,当前煤炭供应持续回升,坑口去库存压力增加,而焦化厂在限产的情况下仍有去库存压力,说明焦炭供过于求已经出现。另据了解,3月以来,焦化厂共5次下调焦炭价格,说明焦化厂降价促销的意愿明显。预计后期焦炭现货价格仍有下行压力。综合来看,钢铁原料市场弱势格局短期难改,对钢价走势或将形成拖累。

图6:2016年以来钢铁行业购进价格指数变化情况

五、钢材价格大幅反弹

国内钢价在“金三银四”消费旺季出现大跌之后,进入5月份则迎来大幅反弹。月初,受环保限产和去产能的双重利好因素影响下,钢市价格迎来了大幅反弹行情,各品种价格上涨幅度普遍在100-200元之间;月中旬,受“一带一路”高峰论坛和国家政策面“温和去杠杆”影响,期货市场呈现震荡大幅走高态势,现货钢价也震荡上行。西本钢材指数在5月23日一度突破4000元/吨大关,创近四年多的价格新高,此后有所回落。截至5月31日,西本钢材指数收在3950元/吨,较上月末大涨400元/吨,月环比涨幅为11.27%,较去年同期价格上涨1790元/吨,同比涨幅为82.82%。

图7:2016年以来西本钢材指数变化情况

六、资金层面依然偏紧

5月份央行公开市场净投放有维护市场流动性的意图,但货币政策更偏重中性,短期资金面难言宽松。5月份前四周央行在公开市场分别净投放100亿元、净回笼1200亿元、净投放1600亿元和净回笼300亿。5月22日至26日,1年期Shibor利率一路从4.3024%上升至4.3435%,首次超过1年期贷款基础利率(LPR),并且逼近央行的1年期贷款基准利率4.35%。1年期资金价格发生倒挂跟目前紧货币+强监管、银行同业收缩、负债压力加大有关。央行数据显示,4月M1、M2增速双双回落。M2同比增长10.5%,增速比上月小幅回落0.1个百分点,比去年同期低2.3个百分点,增速续创去年7月来新低;M1同比增长18.5%,比上月末小幅回落0.1个百分点,比去年同期低4.4个百分点。4月份新增人民币贷款1.1万亿元,同比多增5444亿元,环比多增800亿元。4月新增贷款明显超出市场预期及去年同期的5556亿元,主要就是由住户和企业部门合计高达9667亿元的中长期贷款拉动。4月社会融资规模1.39万亿元,前值2.12万亿元,连续两月增长超出预期,比上年同期多6133亿元。从结构看,表外融资继续向表内转移。金融去杠杆导致利率上升从金融部门到实体经济的传导有一定时滞,未来上调贷款基准利率的可能性较低,但实体经济融资成本面临量缩价涨。而6月份美联储加息概率大幅攀升,缩表进程也在加快。国内资金面偏紧的现象难以改变,对整体大宗商品走势将会形成压制。

图8:2016年以来沪大额银行承兑汇票贴现率变化情况

从以上情况来看,房地产和基建投资向好,国内钢市需求依然旺盛。同时,地条钢清理整顿进入收尾阶段,国内钢材市场库存处于较低水平,对钢价支撑依然强劲。但值得注意的是,在高利润刺激下,钢厂后续仍有复产,供应正在增加,加之近期钢价上涨速度过快,市场也面临较大的调整风险。

1、经济运行较为平稳,房地产及基建投资增速维持高位

4月部分经济指标增速有所回落,但仍维持在较高水平。具体来看,4月份,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%,增速比上月回落1.1个百分点,比去年同期加快0.5个百分点,仍为2015年以来较高水平;全国服务业生产指数同比增长8.1%,今年以来一直保持在8%以上的较高水平。需求方面,投资保持较快增长,特别是基础设施投资高位运行;社会消费品零售总额保持两位数增长,网上零售也实现高速增长;外贸延续了回稳向好态势。最新公布的PMI数据显示,5月份官方制造业PMI为51.2%,较4月份持平,已连续10个月运行在扩张区间。

1-4月份,全国固定资产投资同比增长8.9%,增速比1-3月份回落0.3个百分点。从三大投资结构来看,4月份固定资产投资增速回落主要由于制造业投资增速的回落。其中,1-4月份,房地产开发投资同比增长9.3%,比一季度高0.2个百分点,创2015年3月以来的最高增速。拖累固定资产投资增速显著下滑的主因制造业增速显著回落,从3月的6.9%降至3.2%。基建方面,4月单月同比增速17.4%(前值16.8%),近期基建投资提速与PPP 项目落地加速、财政支出加速相关,预计上半年基建托底作用较强。

2、钢铁去产能取得积极成效,地条钢清理基本完成

5月24日从国家发改委获悉,继2016年钢铁行业全年化解粗钢产能超过6500万吨、去产能取得显著成效之后,在有关各方面共同努力下,2017年化解钢铁过剩产能工作进展顺利,开局良好。截至4月底,全国退出粗钢产能3170万吨,已完成年度目标任务5000万吨的63.4%。取缔违法违规“地条钢”工作成效明显,从5月份部际联席会议赴各地区督查情况看,地方前期排查发现的“地条钢”产能已经全部停产。根据此前去产能部际联席会汇总的数据,全国各省区清理出“地条钢”企业共500多家,涉产能1.19亿吨,其中涉及建筑钢材产量约4000-5000万吨。地条钢企业的大量关停,也是形成国内钢价今年以来持续长强板弱的主要原因。不过随着全国钢铁去产能进程超出预期,以及地条钢清理整顿基本完成,后续去产能任务压力将会明显减轻,近期具有产能转移条件的钢厂纷纷加大建材生产力度,后期建材市场供应很可能将会明显上升。

3、美联储6月加息预期再起,大宗商品仍将受压制

3月份美联储宣布了一次加息,而当时市场预期下次加息最大的可能性是在6月份。从现在的状况来看,美联储6月加息的可能性还是蛮高的。美国商务部26日公布的修正数据显示,今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长12%,高于7%的首次预估值,也好于市场预期。美国4月失业率4.4%,预测值4.6%,前值4.5%,这个失业率水平达到了近10年的最低值,而4月季调后非农就业人口增加21.1万人,预测值增加18.5万人,也是非常靓丽的数据。在5月2日到3日召开的议息会议上,多数美联储决策者说,如果经济保持复苏趋势,那么“很快”需要进一步上调短期利率,这表明美联储准备最早在6月的会议上进一步收紧政策。会议纪要还显示,美联储在谋划缩减资产负债表,决策者讨论了逐步削减到期证券再投资规模的政策。每次美联储加息预期较强时,大宗商品价格都将受到压制。6月上旬,国际、国内大宗商品市场价格很可能受到这个加息预期的影响,值得关注。

综合来看,宏观经济仍在回暖,基建及房地产投资增速提升且落实预期强劲,终端需求的基本面还在继续改善。加之当前国内现货资源库存处于极低水平,短期国内钢价仍有望延续上涨走势。不过当前无论是钢价还是钢厂利润,都已处于历史高位,蕴含的风险也在逐步加大。当前钢铁产量正在加速释放,随着地条钢清理整顿进入尾声,政策性限产因素也将趋于减弱,后期供应将逐步上升。除此之外,天气因素也会为当前火爆的钢材市场降温,6月份北方酷暑天气以及南方多雨天气,均将对钢材市场需求形成抑制。预计6月份国内钢市很可能将会呈高位整理、震荡运行走势。